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明年权证市场扩容预期增强

发布时间:2019-04-09 17:40:23

明年权证市场扩容预期增强

2009年股票市场成交活跃,指数呈现出震荡上行的态势,反观权证市场,由于权证市场规模逐步减小,权证整体溢价率过高,使得权证市场对投资者失去吸引力,市场日均成交量与日均成交金额双双出现大幅下滑。

今年权市人气凋零

权证作为衍生品,本来具有高杠杆、高风险、低成本、T+0的交易特点,高杠杆的表现形式为权证涨跌幅都大过正股;但是今年权证市场长时间低迷,投资者无法认同市场太高的溢价率,导致权证没法展现杠杆效应,大部分权证波动幅度居然小于正股。

在目前弱势的市场环境下,我们认为可能出现杠杆效应的权证必须同时具备两个条件:一、距离到期时间较近。2、权证溢价率接近于0或者为负。这种条件非常苛刻,目前市场上距离到期时间较近的有葛洲CWB1和上汽CWB1,葛洲CWB1较低,如果行将接近负溢价时,该权证将遭到资金追捧,但在尚未出现负溢价前,风险依然较大。而处于负溢价的江铜CWB1,随着时间的推移,杠杆效应会逐渐展现,该权证可能逐步遭到投资者青睐。

2009年到期的9只权证中,阿胶EJC1在接近行权期时未出现下跌,其他8只权证全部深幅下跌。在交易日结束时,8只权证中有4只具有内在价值,可以行权,但是由于其溢价率太高,这些末日权证依然出现大幅下跌。末日权证随着时间价值的减少,价格必然会向内在价值回归,只是回归时间不定。

目前葛洲CWB1和上汽CWB1行将到期,截止到12月9日,葛洲CWB1和上汽CWB1的溢价率分别为8.73%和17.19%,溢价率依然较高,具有较大风险,建议投资者躲避。

明年活跃预期加大

今年权证市场整体低迷的原因在于两点:一是权证市场整体规模萎缩严重,全年1只权证上市,多只权证到期。二是权证溢价率较高,安全边际较低。我们认为2010年阻碍权证市场复苏的两大因素可能消失,权证市场有望迎来复苏。

随着股票市场IPO的重启,未来市场可能会重启分离式可转债的发行,新权证上市的预期加大,目前市场已有14只股票准备发行分离式可转债,2010年有可能发行多只可转债,届时会有大量权证上市,权证市场交易数量将会大幅增加,市场规模将快速扩大。

虽然目前权证市场整体溢价率太高,但是纵观全年权证溢价率的变化发现,随着权证市场的逐步萧条,权证溢价率也出现逐步走低的趋势,目前全部市场平均溢价率仅为35.36%,如果权证市场继续萧条,2010年权证溢价率将会继续下落,直至公道的区间。

我们认为美元贬值的趋势还将长期延续,通货膨胀预期下的受益权证成为关注的焦点。我们建议投资者可重点关注通货膨胀预期下的受益权证——江铜CWB1。

江铜CWB1,其正股为江西铜业。铜的需求在中国主要体现在电力、空调制冷和交通运输方面,特别是电力行业,占总需求的30%以上。受益于中国加大基础设施建设,特别是加大了对电和交通运输设施的投资力度,中国对铜的需求量出现了大幅上升。江西铜业作为中国铜矿资源具有企业,长期向好趋势仍会延续。该权证目前溢价率为负值,具有良好的抗跌性和较高的杠杆性,确保在正股上涨阶段该权证表现较好,而正股下跌阶段权证下跌空间较小,同时距离到期时间较远,是未来权证市场中有潜力的权证品种,投资者可逢低参与。

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