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南山铝业被低估的高端铝加工龙头增持评级

发布时间:2019-04-11 06:55:54

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事件:

中国证券等媒体报道:4月9日,公司董事长程仁策在工信部副部长徐乐江实地调研时表示:南山铝业汽车板产品也取得了突破性进展,5系、6系汽车板已经完成研发和批次验证,并已实现了向世界知名新能源汽车制造商和汽车制造商的批量供货,成为国内首家乘用车四门两盖铝板生产商。

投资要点:

汽车板业务开创国内先河。公司汽车板业务取得突破性进展,不仅实现了向世界知名新能源汽车制造商和汽车制造商的批量供货,并且已成为国内首家乘用车四门两盖铝板生产商。同时,为了充分利用欧洲作为高端汽车与航空厂商客户的集结地的优势,继续扩大欧洲市场份额,公司以自有资金100万欧元,在欧洲设立了全资子公司。在汽车板业务方面,公司已经通过并且正在进行多家汽车厂商的认证,将大幅甩开竞争对手眼镜盒定制厂家
,实现进口替代,且该板块技术含量高,产品毛利率较高乙二胺
,将大幅提高公司业绩,打造公司的核心竞争力。

汽车轻量化大势所趋,汽车铝板材渗透率持续提升。根据国家汽车轻量化路线规划,2015年中国单车用铝量不足100kg,2020年、2025年、2030年目标分别为超过190kg、250kg、350kg昆明焊管价格
。假设十三五期间汽车产销量增速为3.5%,则中国汽车用铝材市场年均增速为17.7%;预计到2020年我国传统汽车产量将接近3000万辆/年,新能源汽车产量将达到200万辆/年。按照传统汽车平均单车铝合金使用量达到160kg,新能源汽车平均单车用铝量达到250kg,则汽车市场铝合金需求量大约为530万吨/年,规模约亿元,市场前景非常广阔。

电解铝行业供给侧改革政策有望出台,公司受益明显。2016年公司通过收购怡力电业和配套自备电厂,电解铝产能由13.6万吨大幅增至81.6万吨。目前,电解铝政策不断,前有2+26城市采暖季限产政策,近随着复产加速导致铝价下跌,供给侧改革政策出台预期升温。铝市场的供需预期将会发生明显改变,铝价上涨将由之前的成本驱动模式转换为供需驱动模式,公司业绩将得到明显改善。

维持增持评级。

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